Инвестиции в Россию

МОСБИРЖА: СКОЛЬКО ПЛАТЯТ АКЦИОНЕРАМ И ТРИ СЦЕНАРИЯ НА БУДУЩЕЕ. ЧАСТЬ 3 Продолжаем разбор. Баланс, акционерная стоимость и три сценария, которые определят судьбу бумаги. 💰 Баланс и дивиденды На конец второго квартала собственные средства биржи — около 194 млрд рублей. Долговых обязательств нет. В условиях дорогих денег это важное преимущество. За 2025 год акционеры получили 19,57 рубля на акцию. Общий объём выплат — 44,5 млрд, или 75% от чистой прибыли. Дивидендная политика предусматривает минимум 50%, но по факту рынок получает 70-75%. За 2026 год ожидается 12-15% доходности. При P/E около 5,5 для монопольного бизнеса с маржинальной моделью это низкая оценка. 📊 Три сценария Базовый. Долговой и денежный рынки сохраняют активность. Комиссии растут, процентные доходы нормализуются. Бизнес становится менее зависимым от цикла, но прибыль растёт умеренно. Позитивный. Долговой рынок тянет за собой рынок акций. Растёт число IPO, ускоряются обороты срочного рынка, криптоинструменты добавляют доход. Комиссионный бизнес даёт более существенный рост прибыли. Негативный. Процентные доходы падают быстрее, чем растут комиссии. Торговая активность в прибыльных сегментах снижается, расходы на IT растут. Даже рекордные обороты могут не дать роста чистой прибыли. Что смотреть Ключевые показатели: комиссионные доходы по денежному, долговому и срочному рынкам, чистый процентный доход, операционные расходы, динамика чистой прибыли. Плюс реальные обороты новых продуктов, результативность IPO и развитие криптоинфраструктуры. Мосбиржа — это редкий случай, когда бизнес присутствует на нескольких этапах движения капитала одновременно. Если она сможет превратить рост оборотов, новые инструменты и расширение клиентской базы в устойчивый рост комиссионной прибыли, рынок получит основания оценивать её не только как получателя высоких процентов, но и как инфраструктурный бизнес с долгосрочным потенциалом. А вы держите Мосбиржу? Верите в историю с комиссионным ростом? Не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_InvestRussia #Мосбиржа #MOEX #Дивиденды #ИнвестРоссия

СБЕР vs Т-БАНК: 2 ТРЛН ПРОТИВ 156 МЛРД. НО ЦИФРЫ ЛУКАВЯТ Помнишь, мы разбирали Сбер после атаки на ЦОД и отмечали, что фундамент не пострадал? А потом смотрели на Т-Технологии и говорили про ROE 27%? Пришло время столкнуть их лбами. Потому что на первый взгляд разница в прибыли выглядит как пропасть. Но не всё так просто. 23 октября рынок получил два сигнала. Греф заявил: Сбер заработает около 2 трлн рублей чистой прибыли за 2026 год. Т-Банк отчитался: 156,6 млрд по РСБУ за 9 месяцев, рост в 3,3 раза. Смотрим на цифры. Сбер за 9 месяцев — 1,501 трлн по РСБУ, плюс 18,2%. ROE — 23%. Т-Банк за тот же период — 156,6 млрд. За сентябрь Т-Банк добавил 24,8 млрд Сбер в 9-10 раз больше по абсолютной прибыли. Но темпы у Т-Банка совсем другие. 📊 Почему Сбер может дать 2 трлн Прогноз Грефа выглядит реалистичным. За 9 месяцев уже 1,5 трлн. Среднемесячная прибыль держится в районе 165-170 млрд. С учётом традиционно сильного декабря выйти на 2 трлн — базовый сценарий Главный драйвер — процентный доход. Чистые процентные доходы за 9 месяцев выросли на 24,1%, до 2,77 трлн. Стоимость риска снизилась до 1,4% против 1,5% годом ранее. Резервы растут, но не критично. При выплате 50% от прибыли дивиденд может составить около 44 рублей на акцию. Это порядка 15% доходности к текущим ценам 📈 Почему Т-Банк растёт быстрее Кредитный портфель Т-Банка — 4,13 трлн, плюс 28% год к году. Корпоративный сегмент вырос на 74%. Это агрессивная экспансия, которую мы отмечали, когда разбирали экосистему Но здесь есть нюанс, о котором говорили в посте про Т-Технологии. Стоимость риска — 4,7% во втором квартале. Это высоко. Рост портфеля требует резервов. И если качество начнёт ухудшаться, прибыль может сжаться быстрее, чем ожидают оптимисты ⚠️ Что важно проверить По Т-Банку — как меняется стоимость риска при таком росте корпоративного портфеля. Корпоративка выросла на 74%, это серьёзно. Если резервы начнут догонять, картина изменится. По Сберу — реальный payout при 2 трлн. Греф говорит про 50%, но достаточность капитала Н1.0 в сентябре была 13,2% — впритык к порогу. Может, придётся корректировать. Помнишь, я говорил, что Сбер — это дивидендная машина, а Т-Банк — ставка на рост? Это сравнение остаётся в силе. Сбер при P/E около 3,5 и дивидендах 15% — это история про стабильность. Т-Банк при ROE 28% и росте прибыли в 3 раза история про динамику. Но я не стал бы выбирать между ними. Сбер — база портфеля. Т-Банк — ставка на то, что экосистема продолжит расти быстрее рынка. У меня есть и то, и другое. Просто с разными весами. Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_InvestRussia #Сбер #ТБанк #Банки #ИнвестРоссия